På måndagen fortsatte börsen att falla kraftigt. Stockholmsbörsen kvalificerar sig nu som en av världens sämsta börser.
Dominansen av cykliska branscher som skog och kreditoron som pressar tillbaka finanssekorn, med våra fyra storbanker, tynger rejält samtidigt som Ericssons oväntade vinstvarning givit en extra skjuts utför.
Framförallt är det makroekonomiska orsaker till att oron och riskpremien ökat vilket resulterar i turbulens på börsen. Tyvärr talar mycket för att läget kan försämras ytterligare, innan det blir bättre.
Kreditoron har blivit mer utdragen än vad de flesta investerare väntade sig. Det finns nu en klar risk att oron även bromsar den ekonomiska tillväxten. I och med att andrahandsmarknaden för krediter har kollapsat har möjligheten att effektivt finansiera företagsköp och investeringar på andra sätt än via banklån i princip försvunnit.
Behovet av finansiering har däremot inte minskat vilket ökat trycket på bankerna. Sedan kreditoron tagit fart har bankernas utlåning ökat kraftigt, en tillväxttakt som knappast är hållbar i längden. Stryps finansieringen till företagen är risken överhängande att tillväxten också bromsas.
Många företag slår i dag i kapacitetstaket och behöver investera i produktionen för att kunna möta en fortsatt hög efterfrågan.
Den ekonomiska tillväxttoppen kan därmed snart vara nådd. Centralbankerna kan då agera med räntesänkningar för att dra igång tillväxten igen. Då skulle vi ganska snart återigen ha en situation med stigande efterfrågan.
Ett ränteläge med blygsamt värderade företag kan bädda för en betydligt gladare börs, men först 2008. Men risken finns naturligtvis att inflationen hinner ta fart. Det skulle begränsa centralbankernas möjlighet att sänka räntan för att få fart på ekonomin. Det kan bli en riktigt trist historia.
Makrofaktorer som kan driva börsen i veckan: På tisdag väntas statistik över påbörjade nya hem och på onsdag presenterar Washington Post sitt index över konsumenternas syn på ekonomin. Samma dag släpps också protokollet från centralbanksmötet som hölls den sista oktober.
På torsdagen är det Thanksgiving och de amerikanska börserna är stängda.