Moskvabörsen har pressats hårt av finanskrisen. Förra året föll den med drygt 70 procent.

Men sedan i början av mars har det ryska dollarbaserade aktieindexet RTS nästintill fördubblats. Även på Stockholmsbörsen har en rejäl omvärdering skett av bolag med en stor del av verksamheten i Ryssland.

 Högriskinvesteringar i svenska bolag med Rysslandsanknytning har därför betalat sig den senaste tiden, med kraftiga uppgångar i mediebolaget MTG, kosmetikföretaget Oriflame samt investmentbolaget Kinnevik, som är huvud­ägare i MTG och teleoperatören Tele2.

MTG har dubblats på börsen sedan början av mars. Oriflame har under samma period gått upp med över 50 procent. Kinnevik, Stockholmsbörsens mest tillväxtmarknadsexponerade investmentbolag, har gynnats av sjunkande substans­rabatt och en kursuppgång i tillväxtmarknadsoperatören Millicom som är största innehavet.

Den senaste tidens uppgångar gör dock att vi står inför en ny situation när börsen återigen mattas.

Rysslandsaktier, och andra tillgångar där risken upplevdes som hög, var tidigare klart undervärderade vilket motiverar årets kursuppgång. Men uppgångarna har gjort att det åter finns risk för bakslag i dessa aktier.

 Det talar för en mer varierad utveckling framöver, där det är motiverat att titta på varje bolag för sig snarare än att dra alla Rysslandsbolag över en kam.

Även Kinneviks näst största innehav, Tele2, har gått upp en del. Men eftersom bolaget är relativt okänsligt för konjunktursvängningar har aktien en så kallad defensiv profil. Det har varit helt fel med vårens högriskklimat på börsen. Tele2 som hamnat i skuggan av uppgångarna framstår därför fortfarande som undervärderat.

Samtliga ovan nämnda aktier har fortfarande potential, men mycket talar för att rätt recept inför sommaren kan vara att tona ned risken och välja de mer defensiva alternativen.
Förutom Tele2 passar även Oriflame in i denna grupp med relativt konjunkturbeständiga intäkter. Smink säljer bra i både goda och dåliga tider.