Farhågorna var stora när börserna öppnade på måndagsmorgonen. Många befarade ett sammanbrott efter kreditvärderingsinstitutet Standard & Poors nedgradering av USA samtidigt som den europeiska skuldkrisen förvärrats.

Men börserna klarade sig hyggligt till en början. Fast sedan USA-börserna öppnat tilltog börsfallet i Europa.

I Stockholm rasade OMX-index med 5,2 procent, börsen i Frankfurt med 5 procent, Parisbörsen med 4,7 procent och Londonbörsen med 3,4 procent.

Räntan på italienska och spanska statspapper föll kraftigt efter ECB:s stödköp. Men även om trycket mot Italien och Spanien nu avtar är krisen i eurosamarbetet inte över. Tvärtom ökar risken för att eurosamarbetet måste ändras i grunden.

Robert Bergqvist, chefsekonom på SEB, ser två vägar för euron. Antingen skrotas valutaunionen, eller så skapas Europas Förenta Stater. Och Bergqvist ser tecken på att en sådan fullskalig politisk union är på väg. Nästa steg borde därmed bli att diskutera en fiskal union med gemensamma skattebeslut.

– Där har till exempel ECB-chefen Trichet varit ute och vädrat tanken om att skapa ett gemensamt finansdepartement i Europa för att formera politiken. Har du tagit det steget är du ganska nära Europas Förenta Stater, säger Robert Bergqvist.

Samtidigt är de räddningsfonder, EFSF och ESM, som tidigare snickrats ihop inte tillräckligt stora för att ta hand om så stora länder som Italien och Spanien. Därför kommer de fonderna att behöva fyllas på ordentligt. Men det kommer att bli mycket svårt att få de 17 euroländerna att enas om att stoppa in ännu fler räddningsmiljarder i fonderna.

Många tyskar är redan trötta på att betala räddningsaktioner för vad de ser som slösaktiga länder som spenderat mer än de haft råd med.

Det missnöjet har redan skadat förbundskansler Angela Merkels ställning och hennes popularitet har numera fallit till den lägsta nivån sedan 2006.

Och en talesman för tyska förbundskanslern Angela Merkel förklarade att Tyskland inte vill fortsätta att bygga upp den europeiska räddningsfonden EFSF med ännu fler miljarder.

– Om politikerna inte inser att man måste sätta krispolitiken och lånen som man ger till krisländer i ett större sammanhang, är det stor risk för en politisk och demokratisk baksmälla, säger Bergqvist.

– Jag är bekymrad över att den här dialogen inte förs med väljarna. Tar man inte upp dialogen och lyckas föra kommunikationen utåt blir det uppbrott av valutaunionen.

Standard & Poors (S&P) följde upp sänkningen av USA:s kreditbetyg med att även sänka kreditbetyget för de jättelika bolåneinstituten Fannie Mae och Freddie Mac.