Stockholmsbörsen har fått en flygande start på det nya året. Och sedan i höstas har många bolag stigit mycket kraftigt.
Men de två mest ägda aktierna, Ericsson och Telia Sonera, har inte förmått hänga med i lyftet.
Räknat från den bottennivå som nåddes i början av oktober i fjol har börsen stigit med cirka 20 procent.
Enligt Esbjörn Lundevall, analyschef för aktier på SEB, är den viktigaste förklaringen att oron kring skuldproblemen i eurozonen har släppt sitt grepp om placerarna. Det beror bland annat på ECB:s omfattande likviditetslån till bankerna under slutet av 2011.
–Det satte egentligen stopp för risken att det skulle bli en Lehman Brothers-repris, säger Lundevall och syftar på den förlamning som drabbade kreditmarknaden efter den amerikanska bankjättens konkurs hösten 2008.
Börsen har även fått stöd av att USA:s konjunktur tuffar på oväntat bra.
– Det har fått de flesta att acceptera bilden att det blir kanske lite sämre 2012 än 2011, men det är ingen dramatik i avmattningen, säger Lundevall.
Men många aktier har hamnat i bakvattnet när börsen har dragit iväg och det gäller bland annat de främsta folkaktierna, Ericsson och Telia Sonera.
Teliaaktien är i stort sett oförändrad jämfört med början av oktober. Ericsson har visserligen stigit, men uppgången på drygt åtta procent ligger långt under snittet.
– Ericsson har väldigt tydligt deklarerat att det är en hård marginalpress just nu. Förväntningarna inför fjärde kvartalet är ganska lågt ställda.
Telia, som betraktas som en defensiv aktieplacering, har dessutom gått sämre än börsen på både ett, två och fem års sikt. Och trots att aktien är undervärderad lär den inte hänga med om börsuppgången fortsätter, enligt Lundevall.
Ericsson har liksom Telia varit en dålig placering även på längre sikt.
– Det behövs förmodligen inte mycket till positiva överraskningar för att det ska lossna lite för Ericsson. Men vi tror att det blir rätt knackiga siffror de närmaste kvartalen.
När det gäller börsen som helhet speglar värderingen, trots återhämtningen, fortfarande förväntningar om en mycket kraftig konjunkturnedgång, hävdar Lundevall.
- Får vi bara en normal lågkonjunktur, då är det fortsatt stor uppsida kvar på börsen.