Förra året var bankaktier heta på börsen. I år har intresset svalnat betydligt. De färska boksluten visar på en fortsatt medioker utveckling.
Bankaktierna hade hundraprocentiga uppgångar ifjol. Men sedan toppnoteringarna under slutet av förra året är de fyra storbankernas aktier ned 12-20 procent.
Det är mycket mer än börsen tappat från sin toppnotering i januari.
En förklaring är att osäkerheten tilltagit kring de nya regelverk som diskuteras inom bland annat EU för att minska risktagandet i bankerna framöver, och på så vis förebygga nya finanskriser.
Det kan till exempel bli fråga om att bankerna måste ha mer likvida tillgångar i relation till sin utlåning vilket faktiskt kan ses som negativt för aktieägarna. Det minskar nämligen avkastningen inom bankerna.
Kurspressen beror också på att bankerna viktigaste intäktsslag, räntenettot, krymper.
Räntenettot är grovt talat det bankerna tjänar på mellanskillnaden i in- och utlåningsränta och svarar för mellan 45 och 60 procent av de svenska bankernas inkomster.
När räntenettot viker blir det därför svårt för bankerna att tjäna riktigt bra med pengar.
Trenden går igen hos alla de tre banker som hittills lämnat bokslut för 2009. För Swedbank föll räntenettot 18 procent i fjärde kvartalet jämfört med samma period 2008.
För SEB var minskningen hela 33 procent. Nordea, som ihop med Handelsbanken klarat krisen bättre, tappade mer måttliga 6 procent.
Det spelade därför mindre roll att alla tre banker redovisade överraskande låga kreditförluster och att problemen för SEB och Swedbank i Baltikum ser ut att mildras.
På börsen har experterna redan räknat in den trenden i aktiekurserna medan tappet på inkomstsidan var mer oväntat.
Det som kan vända den dystra utvecklingen för bankerna är en bättre ekonomi i allmänhet.
Det skulle också hjälpa om Riksbanken verkligen börjar höja styrräntan i Sverige, vilket det kom signaler om nyligen.
Högre styrränta bättrar i allmänhet på bankernas räntenetton.
Skulle problemen förvärras igen i Baltikum finns det dessutom ytterligare fallhöjd i aktierna.
Men på börsen tas vändningar ofta ut i förskott och jämfört med vad bankerna kan tjäna under goda år är dagens värderingar fortfarande måttliga.