Telekomjättarna Ericsson och Nokia har gjort sina aktieägare besvikna under sommarens börsuppgång. Men sett från den ljusa sidan har de uppgången kvar.
Ericsson har visserligen stigit med 25 procent i år, men uppgångarna har kommit ryckvis, i början av året och alldeles nyligen.
Sett över de senaste sex månaderna är aktien ned med cirka 6 procent. Ännu värre är det för Nokia vars aktie har gått ned med 10 procent hittills i år, medan börsen som helhet gått upp med 40 procent.
Orsakerna till den dåliga utvecklingen skiljer sig åt mellan bolagen. Ericsson är, sedan mobiltelefonerna lades ut på det hälftenägda Sony Ericsson, ett så kallat sencykliskt bolag. Det innebär att bolaget påverkas sent av konjunkturförändringar.
I telekombranschen anses mobiltelefontillverkarna vara de första att påverkas av en vikande konjunktur, som Nokia, när privatkunderna håller hårdare i plånboken och väntar med att köpa en ny mobil.
I steg två kommer operatörer som Telia och Tele2. De drabbas när kunderna börjar titta på telefonräkningen och ringer mindre.
Först i steg tre kommer Ericsson som tillverkar de mobilsystem som operatörerna använder. När operatörernas vinster minska drar de ned på sina investeringar, vilket drabbar Ericsson.
Frågan som analytiker nu ställer sig är om det värsta är över för systemtillverkare som Ericsson. Ingen vet och just därför har aktiekursen pressats. Naturligtvis har Ericssons aktie en uppgång framför sig den dag bolaget kan tala om att efterfrågan ökar. Men det kan också bli sämre innan det blir bättre.
Den allt starkare kronan mot dollarn är också klart negativt för Ericsson.
För Nokia gäller en annan oro. Bolaget bör förvisso ha lagt det värsta av lågkonjunkturen bakom sig, men bolaget har inte förmått utveckla sin teknik i takt med konurrenterna.
Operativsystemet i Nokias telefoner, Symbian, håller inte måttet för de nya telefoner med pekskärm som till exempel Apples Iphone. Här väntar aktiemarknaden på ett teknikskifte från Nokia. Och om det kommer kan aktien ta fart.
Den som köper aktier i de här bolagen gör en tjuvstart. Startskotten för uppgångarna har nämligen inte gått. Tjuvstart på börsen kan emellertid vara en lönande, men mycket riskfylld, strategi.