Riskkapitalisterna pressas av mer än ifrågasatta skatteupplägg och misskötta vårdföretag. Nu är de också på väg in i en period med lägre avkastning – och det kan slå mot pensionsspararna.
Per Strömberg, professor i finansiell ekonomi vid Handelshögskolan i Stockholm, har undersökt vilka perioder som riskkapitalfonderna presterar bäst och sämst. Enligt honom är sambandet tydligt: när riskkapitalisterna har mycket pengar går affärerna sämre.
Sådana perioder infaller när det är lätt att låna av bankerna, eftersom det driver upp priserna på företag till skyhöga nivåer. Perioder na infaller också när många vill investera i riskkapitalisternas fonder.
– När riskkapitalbolagen går bra vill pensionsfonderna öka sina investeringar där och då går avkastningen ned, säger Per Strömberg.
En sådan period är vi på väg in i nu. Åren 2005–2007 var det rekordstora insättningar hos riskkapitalisterna. Dessutom var det lätt att låna pengar innan finanskrisen 2008.
Betyder det att pensionsförvaltare som investerade i riskkapitalfonderna inte får så bra avkastning nu?
– Ja, men man kan ju konstatera att de inte har bra avkastning på någonting just nu. Räntorna är låga och börsen går dåligt. De flesta pensionsförvaltare är nog ändå rätt nöjda med sina riskkapitalinvesteringar, säger Per Strömberg.
På Tredje AP-fonden säger kommunikationschef Christina Kusoffsky Hillesöy att man vill öka sina investeringar i onoterade aktier, dit riskkapitalfonderna tillhör.
– De ger högre avkastning än noterade aktier, säger hon.
För att inte riskera att pricka en av de ”dåliga” perioderna sprider AP-fonden sina investeringar över tid. Man har till exempel köpt in sig i gamla riskkapitalfonder.
Också Första AP-fonden vill investera mer hos riskkapitalisterna.
– Vi gör det för att få bra avkastning och vi ser det som ett bra komplement till den övriga portföljen, säger kommunikationschef Ossian Ekdahl.
Den senaste undersökningen som jämfört avkastningen under de senaste tio åren visar att riskkapitalfonderna i snitt har gått 15–20 procent bättre än ett brett börsindex.
– Avkastningen ska också vara bättre eftersom det är högre risk, säger Per Strömberg.
Hur avkastningen blir relativt börsen framöver är oklart. Men för riskkapitalisterna blir det ett allt större problem att sälja sina företag (se grafik), som de enligt planerna ska äga i mellan tre och sju år.
– Hälften av alla innehav ägs nu längre än sex år. De bästa affärerna är typiskt sett de bolag som man har en kortare tid. Håller man ett bolag sex, sju år har det inte gått så bra som planerat, säger Per Strömberg.